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そのアルト本当に割安？大手機関グレースケールが『激安』と言った15銘柄を解剖
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グレースケール「割安トップ15」を、リアリティ・テストにかける ──”安い”には意味が2つある
グレースケールが「収益を生む暗号資産プロトコルは軒並み割安」として、ハイパーリキッドやコレクター・クリプトなどトップ15銘柄を提示しました。
今回はこの強気レポートに乗るのでも煽るのでもなく、アーサー・ヘイズ「リアリティ・テスト」回と同じ要領で解剖します。
中心に置くのは「レベニュー・マルチプル（収益倍率）の罠」です。同じ「1倍」でも、(A)その収益が誰に帰属するか（ホルダーか、財団か、LPか）、(B)その収益が構造由来か一過性のブーム由来か——この2つで意味がまるで変わります。
グレースケール自身も「収益だけでは不十分、還元設計まで見るべき」と補足しながら、ランキングではその差を畳んで一列に並べている。そこをリアリティ・テストにかけます。
CLARITY法という「カタリスト前提」の不確かさにも触れ、最後に「価格を当てる」のではなく「何を見ていくか」の観測フレームを2軸で提示します。
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#暗号資産 #DeFi #グレースケール #Hyperliquid #バリュエーション
6月29日
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